Estratégias de negociação de crédito

As múltiplas estratégias dos fundos de hedge.

Já pensou em investir em um fundo de hedge? Como primeiro passo, os potenciais investidores precisam saber como esses fundos ganham dinheiro e quanto risco eles assumem. Embora não haja dois fundos idênticos, a maioria gera seus retornos de uma ou mais das seguintes estratégias:

O primeiro fundo de hedge - lançado por Alfred W. Jones em 1949 - utilizou uma estratégia de ações long / short, que ainda hoje representa a parte do leão dos ativos de fundos hedge de patrimônio. O conceito é simples: a pesquisa de investimento revela vencedores e perdedores esperados, então por que não apostar em ambos? Comprometa posições longas nos vencedores como garantia para financiar posições curtas nos perdedores. O portfólio combinado cria mais oportunidades para ganhos idiossincráticos (ou seja, específicos para cada ação) e reduz o risco de mercado porque os títulos compensam a exposição longa do mercado.

Em essência, o patrimônio a granel / longo é uma extensão da negociação de pares, na qual os investidores compram duas empresas concorrentes no mesmo setor com base em suas avaliações relativas. Se a General Motors (GM) parecer barata em relação à Ford, por exemplo, um trader de pares pode comprar US $ 100.000 em ações da GM e vender um valor equivalente a ações da Ford. A exposição do mercado líquido é zero, mas se a GM supera a Ford, o investidor vai ganhar dinheiro, não importa o que aconteça com o mercado global. Suponha que a Ford aumente 20% e a GM aumente 27%; o comerciante vende a GM por US $ 127.000, cobre a Ford por US $ 120.000 e embolsa US $ 7.000. Se a Ford cair 30% e a GM cair 23%, ele vende a GM por US $ 77.000, cobre a vaga da Ford por US $ 70.000 e ainda embolsa US $ 7.000. Se o trader está errado e a Ford supera a GM, no entanto, ele perderá dinheiro.

O capital próprio longo / curto é uma aposta alavancada de risco relativamente baixo na habilidade de escolha de ações do gestor.

Os fundos de hedge de ações longas / curtas normalmente têm uma exposição líquida de mercado longa, porque a maioria dos gerentes não protege todo o seu valor de mercado longo com posições vendidas. A parte não protegida da carteira pode flutuar, introduzindo um elemento de timing de mercado para o retorno global. Por outro lado, os hedge funds neutros em relação ao mercado têm uma exposição zero ao mercado líquido - ou seja, os curtos e longos têm o mesmo valor de mercado, o que significa que os gerentes geram todo o retorno da seleção de ações. Essa estratégia tem um risco menor do que uma estratégia tendenciosa - mas os retornos esperados também são menores.

Fundos de hedge longos / curtos e neutros em relação ao mercado lutaram por vários anos após a crise financeira de 2007. As atitudes dos investidores eram muitas vezes binárias: risco-em (otimista) ou risco-negativo (baixa) - e quando as ações sobem ou descem em uníssono, as estratégias que dependem da seleção de ações não funcionam. Além disso, as taxas de juros recorde-baixas eliminaram os ganhos do abatimento de empréstimo de ações, ou os juros auferidos com garantias em dinheiro lançadas contra ações emprestadas vendidas a descoberto. O dinheiro é emprestado durante a noite e o corretor de crédito mantém uma proporção - tipicamente 20% dos juros - como uma taxa para organizar o empréstimo de ações e "abate" o interesse remanescente ao tomador (a quem o dinheiro pertence). Se as taxas de juros overnight forem de 4% e um fundo neutro do mercado ganhar o desconto típico de 80%, ele ganhará 0,04 x 0,8 = 3,2% ao ano antes das taxas, mesmo que o portfólio seja estável. Mas quando as taxas estão próximas de zero, o mesmo acontece com o desconto.

Uma versão mais arriscada do mercado neutro, chamada de arbitragem de fusões, deriva de seu retorno da atividade de aquisição. Depois que uma transação de troca de ações é anunciada, o gestor do fundo de hedge pode comprar ações da empresa-alvo e vender ações de compra a descoberto na proporção prescrita pelo acordo de fusão. O acordo está sujeito a certas condições - aprovação regulatória, voto favorável dos acionistas da empresa-alvo e nenhuma mudança adversa relevante na posição financeira ou comercial da empresa, por exemplo. As ações da empresa-alvo são negociadas por valor inferior ao valor por ação da contraprestação da fusão, um spread que compensa o investidor pelo risco de a transação não ser fechada e pelo valor do dinheiro no tempo até o fechamento.

Em transações em dinheiro, as ações da empresa alvo são negociadas com um desconto para o caixa pagável no fechamento, para que o gerente não precise se proteger. Em ambos os casos, o spread entrega um retorno quando o negócio passa, não importa o que aconteça ao mercado. A pegada? O comprador muitas vezes paga um grande prêmio sobre o preço das ações pré-negociação, de modo que os investidores enfrentam grandes perdas quando as transações desmoronam.

Convertíveis são títulos híbridos que combinam um vínculo direto com uma opção de patrimônio. Um fundo de hedge de arbitragem conversível é tipicamente obrigações conversíveis longas e uma proporção reduzida das ações em que se convertem. Os gerentes tentam manter uma posição neutra em relação ao delta, na qual as posições de títulos e ações se compensam à medida que o mercado flutua. Para preservar a neutralidade do delta, os negociadores devem aumentar seu hedge - ou seja, vender mais ações a descoberto se o preço subir e comprar ações de volta para reduzir o hedge se o preço cair, forçando-o a comprar baixo e vender alto.

Arbitragem conversível prospera na volatilidade. Quanto mais as ações se movimentam, mais oportunidades surgem para ajustar a cobertura de hedge neutro e os lucros da negociação de livros. Os fundos prosperam quando a volatilidade é alta ou está em declínio, mas sofrem quando a volatilidade aumenta - como sempre acontece em momentos de estresse do mercado. A arbitragem conversível também enfrenta risco de evento: se um emissor se torna uma meta de aquisição, o prêmio de conversão entra em colapso antes que o gerente possa ajustar o hedge, causando uma perda significativa.

Na fronteira entre capital e renda fixa estão as estratégias baseadas em eventos, nas quais os fundos de hedge compram a dívida de empresas que estão em dificuldades financeiras ou já entraram com pedido de falência. Os gerentes geralmente concentram-se na dívida sênior, que é mais provável que seja paga a par ou com o menor corte de cabelo em qualquer plano de reorganização. Se a empresa ainda não pediu concordata, o gerente pode vender ações a descoberto, apostando que as ações cairão ou quando elas entrarem em processo, ou quando um capital negociado para troca de dívida impedir a falência. Se a empresa já está em processo de falência, uma classe júnior de dívida com direito a uma recuperação mais baixa após a reorganização pode ser um melhor hedge.

Os investidores em fundos acionados por eventos precisam ser pacientes. As reorganizações corporativas ocorrem ao longo de meses ou até anos, durante os quais as operações da empresa com problemas podem se deteriorar. Mudanças nas condições do mercado financeiro também podem afetar o resultado - para melhor ou para pior.

A arbitragem da estrutura de capital, similar aos negócios acionados por eventos, também está subjacente à maioria das estratégias de crédito dos fundos de hedge. Os gerentes buscam valor relativo entre títulos seniores e juniores do mesmo emissor corporativo. Eles também negociam títulos de qualidade de crédito equivalente de diferentes emissores corporativos, ou tranches diferentes no complexo capital de veículos de dívida estruturada, como títulos lastreados em hipotecas ou obrigações de empréstimos garantidos. Os fundos de hedge de crédito concentram-se no crédito e não nas taxas de juros; de fato, muitos administradores vendem futuros de taxas de juros ou títulos do Tesouro para cobrir sua exposição à taxa.

Os fundos de crédito tendem a prosperar quando os spreads de crédito se estreitam durante os robustos períodos de crescimento econômico, mas podem sofrer perdas quando a economia desacelera e os spreads se espalham.

Os fundos de hedge que participam da arbitragem de renda fixa obtêm retornos de títulos do governo livres de risco, eliminando o risco de crédito. Os gerentes fazem apostas alavancadas sobre como a forma da curva de juros mudará. Por exemplo, se eles esperam que as taxas longas subam em relação às taxas curtas, eles venderão títulos de curto prazo de longo prazo ou futuros de títulos e comprarão títulos de curto prazo ou futuros de taxa de juros.

Esses fundos normalmente usam alta alavancagem para impulsionar o que, de outra forma, seriam retornos modestos. Por definição, a alavancagem aumenta o risco de perda quando o gerente está errado.

Alguns fundos de hedge analisam como as tendências macroeconômicas afetarão as taxas de juros, moedas, commodities ou ações em todo o mundo e assumirão posições longas ou curtas em qualquer classe de ativos mais sensível a seus pontos de vista. Embora os fundos macroeconômicos globais possam negociar quase qualquer coisa, os gerentes geralmente preferem instrumentos altamente líquidos, como futuros e moedas.

No entanto, os fundos de macro nem sempre se protegem - os gerentes costumam fazer grandes apostas direcionais, o que às vezes não dá certo. Como resultado, os retornos estão entre os mais voláteis de qualquer estratégia de hedge funds.

Os traders direcionais finais são apenas hedge funds de curto prazo, os pessimistas profissionais que dedicam sua energia para encontrar ações supervalorizadas. Eles vasculham as notas de rodapé das demonstrações financeiras e conversam com fornecedores ou concorrentes para descobrir sinais de problemas que os investidores estão ignorando. Ocasionalmente, os gerentes obtêm um home run quando descobrem fraude contábil ou outras más ações.

Os fundos de curto prazo podem fornecer um hedge de carteira contra os mercados de baixa, mas eles não são para os fracos de coração. Os gerentes enfrentam uma desvantagem permanente: precisam superar o viés de alta no mercado de ações.

Os investidores devem realizar diligências devidas antes de cometerem dinheiro para qualquer fundo de hedge, mas entender quais estratégias o fundo usa e seu perfil de risco é um primeiro passo essencial.

A diferença profunda entre spreads de crédito e spreads de débito.

Nota: para obter informações adicionais sobre os spreads de débito e crédito, confira a página All About Option Spreads.

Eu admito que posso estar lendo muito sobre isso, mas acredito que existam algumas diferenças fascinantes, mesmo profundas, entre dois tipos muito diferentes de operadores de opções - operadores de débito líquidos (aqueles cujos negócios custam dinheiro para serem configurados) e operadores de crédito líquido. (aqueles cujos negócios resultam em um crédito inicial em dinheiro).

Deixe-me ser claro embora. Não estou afirmando que todos os operadores de opções caiam perfeitamente em uma das duas categorias. Não tenho conhecimento de nenhuma pesquisa (e eu mesmo não conduzi nenhuma) que sugerisse isso.

Mas acredito, com base em observações pontuais e em meu próprio senso comum, que há uma tendência entre os comerciantes de se dedicar mais a uma classe de negociação em relação a outra, seja o débito líquido ou o crédito líquido.

Dívida Spread vs. Spreads de Crédito.

Isso é mais do que uma questão de tolerância ao risco. Como eu já disse repetidamente ao longo das páginas deste site, qualquer comércio de opções pode ser mais arriscado ou menos arriscado.

Sim, os ganhos potenciais e as perdas potenciais podem ser significativamente maiores com os spreads de débito do que costumam ser com os spreads de crédito, apesar de admitir que essa é uma afirmação que pode não resistir a muito escrutínio. Afinal, sem dúvida a estratégia mais arriscada de todas as chamadas nuas - é uma negociação de crédito.

E não me entenda mal. Não estou dizendo que qualquer estratégia de negociação de opções que tire seu saldo de caixa seja inerentemente mais arriscada ou especulativa do que uma estratégia que acrescente ao seu saldo de caixa.

Então, o risco é apenas uma parte da equação e uma pequena parte disso.

Mas ainda acredito que há uma profunda diferença psicológica entre os spreads de débito e os spreads de crédito. E para apreciar plenamente essas diferenças e suas ramificações, você precisa examinar as diferenças estruturais entre as duas classes de negócios:

Os Spreads de Débito - oferecendo dinheiro líquido em uma estratégia de opções de uma ou várias pernas - não são sobre possuir algo, mas controlá-lo. O operador de débito reconhece os usos temporários de uma ferramenta e não tem ilusões de permanência.

E há algo (Freudiano, ouso dizer?) Sobre investir seus recursos e energia em algo pequeno e depois esperar por ele, torcendo por ele, para ficar super grande, super rápido. Quanto maior melhor. O tamanho é medido não em polegadas, mas em ROI de dois dígitos.

Estou lendo muito sobre isso? Talvez, mas acho que não. A psicologia humana não é uma bagunça confusa de motivações e impulsos arbitrários.

Fazemos as coisas por razões, mesmo que não entendamos conscientemente essas razões. Afinal de contas, somos membros de uma espécie que busca primeiro duas coisas - se perpetuar e melhorar a si mesma.

Então, por que as estratégias que empregamos para negociar opções de ações (esforços literais e simbólicos para acumular e negociar recursos) não refletem essa realidade?

Quanto mais eu ponderei essas distinções, mais elas fizeram sentido para mim. Não há nada de mágico em estratégias individuais de negociação de opções, é claro, mas há um grande poder quando você alinha suas estratégias de negociação e investimento com sua psicologia central.

Quanto mais consciência e autoconsciência você puder trazer para negociação ou investimento, mais sucesso, eu acredito que você encontrará.

As estratégias de investimento alavancadas que funcionam para mim, por exemplo, provavelmente não funcionarão bem para o trader do núcleo duro.

Mas eles podem ser um ótimo ajuste para aqueles cujas tendências naturais são mais orientadas para a distribuição de crédito, e aqueles que são atraídos pela idéia de adquirir ativos de qualidade a longo prazo em uma fração do seu valor real.

Operações de Opção de Crédito e Crédito Spread.

As operações de spread de crédito e as estratégias de receita de opções são operações de opções que resultam em um crédito líquido na configuração.

Ao contrário dos spreads de débito, em que o comerciante deve pagar adiantado para iniciar o negócio, o operador de crédito de opções recebe um pagamento inicial em dinheiro líquido (ou "crédito") ao iniciar o negócio.

Visão geral do spread de crédito.

Admito que tenho um fraquinho por estratégias de crédito e crédito (também conhecidas como estratégias de renda de opções). Junto à abordagem do Leveraged Investment, estas são as minhas estratégias de negociação de opções favoritas.

Para cada comprador líquido de opções que trafegam em spreads líquidos de débito e esperam fazer uma matança, há um vendedor líquido de opções que trafegam em spreads de crédito líquidos e esperam administrar um lucrativo e lucrativo negócio de fluxo de caixa.

Embora o trader de spread de débito / débito e o trader de crédito / spread de crédito frequentemente estejam em lados opostos do mesmo trade, eles parecem compartilhar algumas características comuns. Ambos tipicamente:

Ter horizontes temporais de curto prazo Ter pouco ou nenhum interesse na participação acionária real (se eles tiverem alguma posição acionária, longa ou curta, é provavelmente incidental à sua estratégia de negociação de opções) Ter feito um cálculo pessoal em relação a uma ação específica ou mercado em geral - embora cada um tenha uma resposta diferente.

Para o operador de débito líquido, uma proporção menor de negócios bem-sucedidos, mas onde os ganhos potenciais desses negócios são enormes, é uma estratégia vencedora.

Para o comerciante líquido de crédito ou renda, uma porcentagem maior de ganhos menores com o risco de apenas uma perda ocasional moderada é a fórmula para o sucesso da negociação de opções.

Estratégias de crédito líquidas e operações de crédito de opções.

As estratégias de crédito de renda da opção em ordem crescente de complexidade. . .

Spreads de crédito.

Um spread de crédito é uma estratégia de spread de opções na qual os prêmios recebidos da (s) perna (s) curta (s) do spread são maiores do que os prêmios pagos pela (s) perna (s) longa (s), resultando em fundos creditados na conta do ofertante quando a posição é introduzido.

O crédito líquido recebido é também o lucro máximo atingível ao implementar a estratégia de opções de spread de crédito.

Spreads de crédito vertical.

Spread de crédito de touro.

O touro colocado spread é a estratégia de opção para empregar quando o comerciante de opção é otimista sobre o título subjacente e deseja estabelecer um spread vertical em um crédito líquido.

Bear crédito spread.

Se, em vez disso, o negociador de opções for de baixa no título subjacente, um spread vertical também pode ser estabelecido em um crédito líquido, implementando a estratégia de opção de spread de chamada de bear.

Combinações de Spread de Crédito Não Direcional.

Os spreads podem ser combinados para criar combinações de spread de crédito e múltiplas pernas que são empregadas pelo comerciante de opções que não sabe ou não se importa com o preço do título subjacente, mas está mais interessado em apostar na volatilidade ( ou falta dela) do ativo subjacente.

Alta na volatilidade.

Se o negociador da opção espera que o preço do título subjacente gere vigorosamente no futuro próximo, ele pode optar por implementar uma das seguintes estratégias de combinação de spread em um crédito líquido.

Bearish na volatilidade.

Se, em vez disso, o trader da opção espera que o preço do título subjacente permaneça estável no curto prazo, ele pode optar por implementar uma das seguintes estratégias de combinação de spread de crédito.

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A estratégia básica aplicada pelo caixa eletrônico mensal é a seguinte:

1. Recomendamos entre 6-8 "jogadas de spread de crédito" durante o mês, que serão chamadas de LISTA DE DIVULGAÇÃO RECOMENDADA. O NÚMERO DE POSIÇÕES, NA LISTA DE DIVULGAÇÃO RECOMENDADA, é baseado em uma carteira com um valor patrimonial mínimo de US $ 35.000, que pode estar na forma de dinheiro ou títulos marginais. (Observe que, dependendo da sua corretora, a manutenção mínima necessária pode variar).

2. Esta lista de spread RECOMENDADA será composta por spreads de crédito ou spreads de crédito de chamada e pode incluir um ou mais spreads de crédito de opção de índice.

3. Esses spreads devem gerar US $ 2.000 - US $ 2.500 em prêmio por mês com base em 10 posições de spread contratual.

Comprar 10 ABC 30 de julho Chamadas para OPEN (custo $ 0,25)

Vender 10 ABC 25 de julho Chamadas para OPEN (crédito de US $ 0,90)

4. Nosso objetivo é selecionar os spreads longe o suficiente do dinheiro, onde ambos os lados do spread expirarão sem valor e nós obteremos o crédito recebido para cada negociação. Como um lucro.

5. Vamos mantê-lo informado sobre a disposição de cada uma das posições e informá-lo sobre quaisquer alterações ou ajustes que precisamos fazer em relação a qualquer posição que possa potencialmente ser uma perda. (E sim, temos algumas perdas deles de tempos em tempos). Enquanto nenhum sistema garante 100% de vencedores a cada negociação. Acreditamos que a cobrança de prêmios em detrimento dos compradores de opção que estão procurando os homeruns nos renderá lucro de fluxo de caixa contínuo no longo prazo.

6. Estamos procurando ser rentáveis ​​em 80% - 95% de nossos negócios e manter nossas perdas em uma taxa de perda de risco de 2-1 ou 3-1 / recompensa. Em outras palavras, se perdermos 2 de 10 negociações, com uma taxa de perda de 2-1 ou 3-1, ainda devemos ser rentáveis ​​mês a mês.

7. Além disso, ofereceremos uma série de spreads "Suplementares" que você também pode utilizar. No entanto, esses "Spreads complementares" não serão seguidos em detalhes e devem ser vistos como apenas os spreads "complementares" usados ​​de forma discricionária, com base em sua própria tolerância e interesse de risco individual.

8. Nossas jogadas recomendadas serão emitidas em torno da última semana do período de expiração atual (ou aproximadamente com 5 semanas restantes até a expiração). Então, como exemplo, os spreads de outubro serão emitidos por volta da semana de 12 de setembro.

9. Um total de 4-6 posições geralmente será emitido inicialmente, com as recomendações restantes emitidas um par de dias logo depois. No entanto, todas as posições de 6 a 8 podem ser emitidas de uma só vez, com base nas condições de mercado variáveis ​​das questões individuais envolvidas ou na condição geral ou na própria direção do mercado.

11. Repetir nosso objetivo aqui é calcular a média de US $ 2.000 - US $ 2.500 por mês em receita dos prêmios de opção que retiramos de nossos spreads sendo vendedores de posições que estão fora do dinheiro. Na verdade, não precisamos estar certos, mas apenas um pouco certos ou até um pouco errados, e ainda devemos ser lucrativos. Um lado que move o mercado é tão eficaz para nossa estratégia quanto um movimento de mercado em nossa direção. O objetivo final é o mesmo. Queremos que as posições expirem sem valor no vencimento.

Nos mercados de opções, existem muitas maneiras de negociar lucros. A estratégia mais comum envolve especular sobre a direção na qual a segurança subjacente se moverá. Se um trader predizer corretamente a direção do mercado e tomar a posição apropriada, ele pode esperar obter lucro. Mas mesmo quando o mercado se move na direção esperada, possuir a posição correta (call ou put) não será necessariamente lucrativo. O problema é que, enquanto o trader está esperando que o preço da opção se mova em direção ao seu valor teórico, a posição corre o risco de uma grande variedade de mudanças no mercado que ameaçam seu lucro potencial. Por esse motivo, a maioria dos traders de derivativos bem-sucedidos participa da negociação de spread.

Um spread é uma estratégia que envolve a compra e venda de posições simultâneas, mas opostas, em diferentes séries de opções. O uso de spreads ou combinações de ações / opções é simplesmente uma forma de os operadores tirar proveito de opções a preços favoráveis, ao mesmo tempo em que reduzem os efeitos de mudanças de curto prazo no mercado para que ele possa manter uma posição de opção segura até o vencimento. As técnicas de spread basicamente ajudam a manter um nível de lucro aceitável enquanto limitam as perdas potenciais e, embora não exista uma estratégia "perfeita" no mercado de opções, os operadores bem-sucedidos tentam reduzir o risco o máximo possível em todas as posições da carteira.

Um spread de crédito é uma estratégia simples que permite que os operadores de opções tenham tempo de decaimento a seu favor enquanto mantêm uma perspectiva de risco-recompensa favorável. Para iniciar um spread de crédito de alta, um investidor escreveria simultaneamente uma opção de venda e compraria uma opção de venda que expiraria ao mesmo tempo, mas com preços de exercício diferentes. A opção por escrito está mais próxima do preço do problema subjacente do que a opção comprada e, portanto, tem um prêmio maior. Os investidores receberão um crédito em sua conta, daí o nome "spread de crédito". O objetivo é que ambas as opções expirem sem valor, para que os investidores possam manter todo o crédito (lucro) em sua conta. Normalmente, um investidor de spread de crédito negocia apenas as opções do mês anterior, já que o decaimento do tempo evapora mais rapidamente no último mês antes da expiração. A erosão do tempo beneficia os spreads de crédito, supondo que não haja mudança nas outras variáveis ​​que afetam a precificação de opções, como o preço do título subjacente, a volatilidade da opção, os dividendos ou as taxas de juros.

O spread bull-put consiste na compra de um put e na venda de outro put com um preço de exercício mais alto. Um investidor usaria essa estratégia quando acreditar que o preço das ações permanecerá acima do preço de exercício vendido no final do período de greve. A posição renderá um crédito e este é o montante máximo de lucro que o investidor pode ganhar com esta estratégia.

Lucro máximo = o crédito inicial (líquido) recebido.

Requisito máximo de risco / garantia = a diferença entre os preços de exercício - o crédito líquido recebido.

Ponto de equilíbrio = o preço de exercício vendido (put) - o crédito líquido.

Retorno sobre o investimento = crédito recebido / garantia de posição.

O spread de compra e venda de ações envolve a compra de uma chamada (greve maior) e a venda de uma chamada de preço de exercício mais baixa. Este spread também produz um crédito e a quantia é o lucro máximo ganho no jogo. O spread permanece lucrativo se o título subjacente fechar abaixo do preço de exercício mais baixo e o objetivo é que ambas as opções expirem sem valor. Esta posição requer a mesma garantia que o spread bull-put.

Lucro máximo = o crédito líquido recebido.

Requisito máximo de risco / garantia = a diferença entre os preços de exercício - o crédito líquido recebido.

Ponto de equilíbrio = o preço da greve vendida (chamada) + o crédito líquido.

Mais informações sobre os requisitos de garantia e manutenção de margem estão disponíveis aqui: cboe / tradtool / marginmanual2000.pdf.

A maioria das estratégias de spread de opções tira proveito das leis de probabilidade, permitindo que um trader permaneça em posições de opção direcional por longos períodos de tempo. Eles também ajudam a manter um potencial de lucro aceitável, reduzindo o risco a curto prazo. Embora não haja uma posição perfeita na negociação de opções, os investidores bem-sucedidos aprendem a "espalhar" o risco do maior número possível de maneiras diferentes, minimizando os efeitos de atividades indesejáveis ​​no mercado. Você não poderá eliminar completamente o risco, mas poderá reduzi-lo muito mais do que um operador inexperiente que não usa todas as estratégias disponíveis.

Spreads e outros tipos de combinações, bem como todas as técnicas de negociação de opções, precisam ter algum tipo de ponto de saída caso o mercado, estoque e / ou setor ou grupo da indústria se mova na direção oposta à esperada. De fato, aprender quando iniciar uma transação de fechamento é provavelmente o aspecto mais importante de se tornar um profissional bem-sucedido. Além disso, o sucesso de uma estratégia de alta probabilidade / lucro baixo, como os spreads de crédito (OTM), mantém as perdas no mínimo. Nunca há grandes vencedores para compensar os grandes perdedores, então simplesmente não pode haver grandes perdedores. Obviamente, um problema de folga irá, ocasionalmente, acabar com uma parte dos ganhos anteriores e não há nada que você possa fazer sobre isso. Ao mesmo tempo, você deve administrar as posições restantes efetivamente ou não haverá lucros para compensar os perdedores catastróficos (raros).

Um comerciante de spread tem muitas alternativas diferentes quando o problema subjacente ultrapassa o preço de exercício vendido em uma posição combinada, mas na maioria dos casos, a ação apropriada deve ser tomada antes desse evento, quando o problema ocorrer uma mudança técnica no caráter (como " break-out "de uma faixa de negociação ou fechamento acima / abaixo de uma média móvel. A maioria dos métodos para obter lucros e evitar perdas, bem como para fazer ajustes ou subir ou descer para novas posições, se enquadra em uma das duas categorias: um limite de lucro ou prejuízo pré-estabelecido; ou uma saída técnica com base nas indicações do gráfico da edição. A primeira técnica, usando uma parada de fechamento mecânico ou mental para finalizar uma jogada ou iniciar um roll-out, é simples desde que você adira aos limites inicialmente estabelecidos. O método alternativo, uma saída baseada em técnicas, é mais difícil. No entanto, existem muitos indicadores diferentes disponíveis para estabelecer um ponto de saída aceitável; médias móveis, linhas de tendência e altos / baixos anteriores e, com esse tipo de sistema limitador de perda, você sai da jogada após uma violação de um nível predeterminado. Em qualquer caso, o fechamento do negócio ou ajuste deve ser baseado nas condições existentes no mercado, setor e grupo da indústria, bem como as perspectivas atuais para a questão subjacente e a relação entre ganho potencial e risco adicional.

Um princípio notável que os novos investidores não aderem é a necessidade de delinear uma estratégia básica de saída, antes de iniciar qualquer posição, para eliminar decisões emocionais. Esse plano deve ser simples o suficiente para implementar enquanto monitora um portfólio de peças em um mercado volátil. Além disso, essas regras de saída / ajuste devem ser aplicadas em várias situações e devem ser projetadas para compensar as fraquezas e inadequações de uma pessoa. Além disso, para serem eficazes a longo prazo, eles devem ser formulados para ajudar a manter a disciplina em uma base geral e, ao mesmo tempo, oferecer uma ajuda de memória oportuna para situações difíceis. Usar este tipo de sistema resolve vários problemas, mas o obstáculo mais significativo que elimina é a necessidade de "julgamento sob fogo". Em suma, uma boa estratégia de saída ajudará a evitar a exposição do seu portfólio a perdas excessivas e isso é importante porque a ciência da negociação bem-sucedida é muito menos dependente de lucros, mas sim de evitar saídas indevidas.

Os spreads de crédito são uma das minhas estratégias favoritas e existem algumas maneiras de limitar perdas potenciais ou mesmo capitalizar uma reversão (ou transição) para uma nova tendência. Com spreads de crédito otimistas, existem três métodos comuns para sair ou cobrir uma posição perdedora e as alternativas variam de "legging-out" ou "rolagem" em um spread de longo prazo para "reduzir" o problema subjacente. (Os spreads baixistas oferecem oportunidades de ajuste semelhantes, mas com chamadas e posições longas de ações.) A primeira alternativa é simplesmente fechar a posição em um débito e registrar a perda. Ou você pode usar uma técnica de saída popular entre os day-traders; cobrindo (encurtando o estoque) a opção vendida conforme a ação se move através do curto strike. Este é um ótimo método para resgatar uma questão em que a tendência ou o caráter técnico mudou significativamente devido a notícias ou eventos, mas você deve estar preparado para recomprar as ações no caso de uma recuperação.

Outra estratégia é tentar um "roll-out" do spread para um pequeno lucro ou pelo menos uma saída de equilíbrio. Para distribuir um spread de crédito (no período de expiração atual), faça um pedido para fechar a opção curta quando a ação é negociada e preferencialmente fecha, abaixo do suporte técnico ou de uma linha de tendência bem estabelecida ou média móvel em volume pesado. Certamente há sinais mais precisos que podem ser usados, mas essa técnica simples baseia-se na probabilidade de que, uma vez ocorrida uma reversão, o estoque continue a se mover nessa direção. Depois que a opção vendida (curta) for recomprada, espere a nova tendência perder força e vender a posição comprada para fechar a jogada inteira. É uma técnica difícil de realizar quando a emoção entra na fórmula, mas funciona bem quando você se torna experiente. A chave para o sucesso é usar o método em níveis de suporte conhecidos ou após sinais de reversão óbvios, caso contrário, você está simplesmente especulando sobre o próximo movimento da ação.

Finalmente, há uma versão modificada do "roll-out" que envolve uma transição para opções de longo prazo. Essa abordagem funciona melhor quando o preço do problema subjacente está próximo da greve de opção vendida, mas não sofreu uma alteração significativa no caráter (técnico). Para iniciar essa estratégia, o spread atual é fechado e um novo spread é aberto com greves mais baixas e / ou vencimento mais distante, na melhor combinação possível que vai conseguir um crédito no trade. O ajuste mais ótimo usaria as mesmas advertências no mês mais próximo disponível, de modo que você estaria vendendo o maior prêmio relativo sem se comprometer com uma posição de longo prazo. Obviamente, esse resultado nem sempre é possível, e aconselho a não usar essa técnica em todos os problemas, com exceção da mais alta qualidade (portfólio blue-chip), pois você pode rapidamente ficar sem margem inferior se a ação cair ainda mais.

Um pensamento que eu acrescentaria sobre ajustes de posição (em oposição a saídas de posição) é que em quase todos os casos, a decisão que você toma sobre um negócio específico deve ser baseada em sua análise do problema subjacente e sua previsão para seu movimento futuro. Essa avaliação é então incluída na perspectiva de risco-recompensa para a estratégia e a posição específica que você está considerando. É claro que essa é uma tarefa muito subjetiva e o melhor conselho que tenho visto sobre o assunto é: Se as condições ditarem que uma nova posição na questão é viável, com base nas indicações fundamentais / técnicas, o tamanho do prêmio / crédito e seus critérios pessoais em relação à perspectiva de lucro / perda, então deve ser considerado como um candidato, juntamente com quaisquer outras jogadas em potencial atualmente sendo avaliadas.

A melhor coisa sobre os spreads é que, depois de entendê-los, você pode transformar muitas jogadas perdedoras em vitórias com o uso efetivo de paradas e lançando novas posições quando a ação se mover contra você. Quando você perde, pelo menos você reduziu suas perdas aproveitando outra posição. Em todos os casos em que uma tentativa de recuperar uma posição perdida é feita, você deve estar preparado para novas desistências e ter conhecimento completo da estratégia. Além disso, como acontece com qualquer técnica de negociação, ela deve ser avaliada quanto à adequação do portfólio e revisada com relação à sua abordagem pessoal e estilo de negociação.

Simplesmente funciona assim:

Os melhores livros sobre o assunto de spreads e combinações são as bíblias originais da negociação de opções: "Opção Volatilidade e Precificação: Estratégias e Técnicas Avançadas de Negociação" por Sheldon Natenberg, e "Opções como Investimento Estratégico" por Lawrence G. McMillan (ambos disponível em sua biblioteca local).

1) Qual é o requisito de capital e nível de experiência para negociar esta carteira?

Os investidores que participam do portfólio MonthlyCashMachine devem ter um conhecimento fundamental de estratégias de negociação de opções comuns e técnicas de ajuste de posição. Os negociadores que escrevem opções (mesmo aqueles que estão "cobertos") também devem ter uma compreensão completa dos requisitos de manutenção de margem e das possíveis obrigações que a venda de uma opção não coberta implica. Mais informações sobre a margem estão disponíveis aqui:

Além disso, todos os traders de derivativos devem ler as Características e os Riscos das Opções Padronizadas antes de abrir uma posição. Aqui está um link para esse documento:

Quanto aos requisitos de capital, os objetivos do portfólio MonthlyCashMachine geralmente podem ser atingidos com um saldo de US $ 35.000. No entanto, grandes oscilações inesperadas no mercado (ou uma questão específica) podem levar a ajustes de posição que aumentam significativamente o requisito de manutenção de margem. Quando isso ocorre, pode ser necessário obter fundos adicionais para gerenciar o portfólio com eficiência. Os comerciantes que não têm certeza de que serão suficientemente capitalizados devem ser muito conservadores com a seleção de posições e considerar a redução do número de contratos para um problema específico.

2) Como você escolhe as posições no portfólio MonthlyCashMachine - qual é o seu principal critério de seleção?

Ao escolher os candidatos ao portfólio, geralmente procuramos posições que ofereçam um lucro potencial mínimo de 3-4% ao mês (anualizado) com proteção downside de pelo menos 10%. Usando spreads de crédito, isso nos permite focar em posições "fora do dinheiro" com uma probabilidade muito alta de lucro, às vezes até 90%, o que corresponde aproximadamente ao 2º desvio padrão de uma distribuição normal. (Para aqueles de vocês que gostam de estatísticas, o mercado quase sempre permanece dentro do 2º desvio padrão de uma distribuição normal). Obviamente, seria ótimo se todas as posições publicadas estivessem nessa categoria, mas como isso não é possível, o melhor curso de ação é escolher negócios que ofereçam um equilíbrio favorável entre a probabilidade de lucro e o possível risco de queda. Esse é o desafio real em qualquer forma de negociação e, embora tentemos identificar apenas spreads que atingirão as metas especificadas, nem todo jogo é um vencedor, então o principal objetivo é limitar perdas e fechar posições perdedoras antes que elas se tornem caras, preservando sua negociação. capital para o próximo sucesso.

3) Qual é o "crédito alvo" e por que você lista esse preço para cada posição?

Muitos de nossos assinantes são traders menos experientes que precisam de estratégias simples e fáceis de entender, e uma das primeiras habilidades que os participantes precisam aprender é executar um trade de abertura favorável. Uma boa técnica para iniciar uma posição de combinação, como um spread de crédito, é colocar o pedido como um crédito "líquido" (ou, com determinadas estratégias, um débito líquido) para ambas as posições no spread. Quando uma nova posição de spread é listada, incluímos uma meta sugerida de "crédito líquido" para ajudar os traders a abrir a posição. Este é simplesmente um ponto de entrada recomendado; apenas uma opinião sobre o que um trader pode usar como um "limite" inicial para a ordem de spread. Deve ser um preço razoável iniciar o jogo mesmo com pequenas mudanças nas cotações de ações e opções. O preço-alvo é sempre menor do que os números BID / ASK diretos (não pague preço "de mercado" por pedidos de dispersão!) E, geralmente, você pode reduzir US $ 0,10 a US $ 0,20 do preço BID / ASK composto ao abrir ou fechar menor ordem de espalhamento. A margem pode ser mais ou menos, dependendo do preço das opções, se elas são ITM ou OTM, o valor do tempo restante, a volatilidade do estoque, etc. O "alvo" publicado destina-se a dar aos traders iniciantes uma idéia de o valor do spread porque os preços das opções são sempre diferentes no dia seguinte. Naturalmente, você pode precisar ajustar essa meta com base na atividade da emissão subjacente, no volume negociado de suas opções ou na volatilidade implícita da série que está sendo negociada.

4) Como sabemos quando sair de uma posição?

Os spreads e outros tipos de combinações, bem como todas as técnicas de negociação de opções, precisam ter algum tipo de mecanismo de fechamento de posição caso o mercado, o estoque e / ou o setor se mova na direção oposta à esperada. A maioria dos métodos para obter lucros e evitar perdas, bem como fazer ajustes ou rolar para cima / para baixo para novas posições, se encaixam em uma das duas categorias: um limite de lucro ou perda pré-estabelecido; ou uma negociação de saída com base nos preços históricos / caráter técnico da questão subjacente. O sistema mais fácil para estratégias direcionais e baseadas em opções envolve uma parada mecânica ou mental para fechar a posição (ou iniciar um "roll-out" para uma nova jogada). Análise técnica - médias móveis, linhas de tendência e altos / baixos anteriores - geralmente é usada para estabelecer o ponto de saída ou "parada" e, com esse tipo de sistema limitador de perda, você simplesmente fecha o spread após o estoque subjacente violar o nível pré-determinado. Se você optar por ajustar ou avançar para uma nova posição, considere sempre as condições existentes de mercado, setor e grupo da indústria, bem como as perspectivas atuais (técnicas) para a questão subjacente e a relação entre o ganho potencial e o risco adicional. Mais informações sobre técnicas de ajuste de posição estão disponíveis no tutorial de estratégia aqui: optioninvestor / premium / 89 / tutorial. aspx.

5) Você fornece dados de portfólio para serviços de "negociação automática"?

Não, não neste momento. No entanto, existem planos para oferecer o serviço em uma data posterior. Mais informações sobre este assunto serão publicadas quando estiverem disponíveis.